जब निवेश प्रदर्शन की जानकारी सम्प्रेषण करते हैं, तो सदस्यों या उम्मीदवारों को उचित, सटीक और पूर्ण जानकारी सुनिश्चित करने के लिए उचित प्रयास करना चाहिए।
मानक III-D के पीछे तर्क यह मानक निष्पक्ष प्रतिनिधित्व के मार्गदर्शक नैतिक सिद्धांतों और माप और निवेश प्रदर्शन की जानकारी की प्रस्तुति के लिए पूर्ण प्रकटीकरण पर लागू होता है। धन प्रबंधन व्यवसाय से जुड़ी ज्यादातर नकारात्मक कलंक ध्यान आकर्षित करने के प्रयास में प्रदर्शन रिटर्न के विपणन के साथ करना है (उदाहरण के लिए "हमने पिछले वर्ष 46% वापस किया, और बाजार केवल 11% था! हमारे साथ साइन अप करें!")। संभावित ग्राहकों और बड़े पैमाने पर निवेश करने वाले लोगों को यह नहीं पता कि क्या सोचना चाहिए। क्या ये संख्याएं एक उचित संकेत हैं कि वे क्या वैध तरीके से उम्मीद कर सकते हैं या फिर एक जादूगर जादू का जादू हो सकता है जो एक संपूर्ण निर्माण हो सकता है या नहीं?
कार्यप्रदर्शन रिकॉर्ड्स की मिसाल - कुछ ट्रिक्सचुनिंदा खाता
- - हमारा पिछले उदाहरण लें, जहां प्रबंधक इस तथ्य को बढ़ावा देना चाहता है कि कंपनी ने 46% लौटा है। मान लें कि इस प्रबंधक के पास 500 खाते हैं, फिर भी उनमें से एक ही वास्तव में 46% वापसी करने के कारण हुआ है (कर उद्देश्यों के लिए) ने एक शेयर में 25% हिस्सेदारी को बरकरार रखा है, जो पिछले साल की कीमत में तीन गुना है (ये बातें होती हैं - यहां तक कि - शौकिया स्टॉक पिकर तीन या चार बैगेर के साथ खत्म हो सकते हैं!)। हालांकि, उनके छतरी के नीचे के अधिकांश खाते बाजार प्रदर्शनकर्ताओं में सर्वश्रेष्ठ थे प्रबंधक के आंकड़े बताते हैं कि 46% एक लेखा परीक्षा, वास्तविक प्रदर्शन संख्या थी, और वह अपने सबसे अच्छे काम को बढ़ावा देना पसंद करेंगे। उत्तरजीविता पूर्वाग्रह
- - कहें कि इस प्रबंधक को अन्य खातों में समान अवसर मिलते हैं (i। एक शेयर में बड़ी निवेश स्थिति बनाए रखा है), लेकिन परिणाम काफी अनुकूल नहीं थे। खातों के एक समूह के लिए, प्रबंधक ने $ 0 पर एक पैसा शेयर जोड़ा। 31 शेयर, यह सोचकर कि एक बार दिवालियापन से फर्म उभर आए, $ 2 एक वर्चुअल लॉक था। इसके बजाय, इक्विटी शेयरों का एक नया वर्ग बनाया गया और पुराने शेयर बेकार हो गए। इस शेयर के साथ खातों का एक समूह -8% से -14% समग्र रिटर्न का अनुभव किया, और ग्राहकों को घृणा में समाप्त हो गया। हालांकि, ये खाते वर्तमान खाते नहीं हैं और प्रबंधक ने उन्हें प्रदर्शन के किसी भी प्रतिनिधित्व से बाहर रखा है। पोर्टेबल रिकॉर्ड - कहें कि फर्म ए दावों में एक साल का 14% औसत 10 साल का रिकॉर्ड है। वास्तविकता में, एक प्रतिस्पर्धी फर्म की प्रबंधन शैली द्वारा 14% ट्रैक रिकॉर्ड का उत्पादन किया गया था। ताकि फर्म ए दावा कर सकता है, प्रतिस्पर्धी फर्म पर शोध टीम के सदस्यों में से एक को दूर रखा गया और अनुसंधान के निदेशक बनाया गया। जबकि इस नए किराया में निर्णय लेने की प्रक्रिया में एक भूमिका थी, जिसने 14% का उत्पादन किया था, वह मुख्य प्रबंधक नहीं था। इसके अलावा, मानक के पालन के लिए, उस प्रतिस्पर्धी फर्म के भीतर सभी निर्णय निर्माताओं को किराए पर लिया जाना होता था। इन प्रतिबंधों के कारण, ज्यादातर मामलों में, एक फर्म नए भाड़े के समान प्रदर्शन रिकॉर्ड का दावा करने में असमर्थ होगा।
- चुनिंदा टाइम फ़्रेम - पिछले वर्ष से 46% रिटर्न उस खाते में किया गया था, जो उस वर्ष के चार साल पहले, औसत वार्षिक रिटर्न -19% का उत्पादन किया था। दूसरे शब्दों में, 46% से अधिक का आंकड़ा पिछले तेज गिरावट से मात्र वसूली का प्रतिनिधित्व करता है।
- सिम्युलेटेड नंबर - दूसरी उत्पाद लाइन शुरू करने के लिए, प्रबंधक अपने वित्तीय सॉफ़्टवेयर के साथ डेटा खनन में एक लंबा व्यायाम करता है, जिसके दौरान वह एक स्क्रीनिंग मॉडल की खोज करता है, जब विदेशी छोटे-कैप शेयरों पर लागू होता है 10 साल की अवधि में 31% वार्षिक प्रदर्शन संख्या का उत्पादन करने में सक्षम होना। इस खोज को बढ़ावा देने के लिए बनाई जाने वाली विपणन सामग्रियों ने तारकीय 10-वर्षीय ट्रैक रिकॉर्ड दिखाया लेकिन आसानी से यह तथ्य छोड़ दें कि ये संख्या एक अनुकरण पर आधारित हैं और वास्तविक निवेश संपत्ति पर नहीं।
- मानक आई-सी की हमारी पहले चर्चा में, जो गलत बयानी से संबंधित है, हमने कुछ चिकित्सकों को ऐतिहासिक जानकारी के आधार पर भविष्य के परिणाम की गारंटी देने की प्रवृत्ति का उल्लेख किया। ऊपर वर्णित चालें दिखाती हैं कि वास्तव में गारंटी देने के बिना प्रदर्शन के प्रदर्शन का प्रतिनिधित्व करने के कई रचनात्मक तरीके हैं। मानक III-D की स्थापना में, सीएफए संस्थान गलत बयान (एक सामान्य मार्गदर्शक सिद्धांत के रूप में) के साथ यह एक ही सावधानी बरतने और प्रदर्शन संबंधी जानकारी विकसित करने के अभ्यास के लिए आवेदन कर रहा है जो एक विशिष्ट ग्राहक के वास्तविक निवेश अनुभव का वर्णन करता है।
पीपीएस-जीआईपी
मानक तृतीय-डी (जो मुख्य रूप से निष्पक्ष प्रतिनिधित्व और पूर्ण प्रकटीकरण के नैतिकता पर ध्यान केंद्रित) की कहा गया आवश्यकताओं के अतिरिक्त, सीएफए संस्थान का एक उच्च उद्देश्य है (1) प्रदर्शन के रिकॉर्ड की तुलनात्मकता की सुविधा है जबकि (2) उद्योग की व्यावसायिकता में सुधार करना और (3) आत्म-विनियमन निकाय के रूप में अपने उद्देश्य को मजबूत करना।सीएफए संस्थान का लक्ष्य एक सामान्य मानक को लागू करने के द्वारा इन लक्ष्यों को प्राप्त करना है जिसके द्वारा सभी प्रबंधकों ने अपने निवेश प्रदर्शन की गणना और प्रस्तुत किया होगा। इस सामान्य मानक को विकसित करने में मदद करने के लिए, यह पहली बार प्रदर्शन प्रस्तुति मानक (पीपीएस) स्थापित किया गया था, जो उत्तर अमेरिकी फर्मों पर लागू होता है। हाल ही में वैश्विक स्तर पर ग्लोबल इनवेस्टमेंट परफॉर्मेंस स्टैंडर्डस (जीआईपीएस) के साथ विश्वभर में यह शाखाएं स्थापित की गई हैं, जो कि इसे दुनिया भर में लागू करने की उम्मीद है।
पीपीएस और जीपीएस स्वैच्छिक हैं
सदस्यों को उन्हें अपनाने की आवश्यकता नहीं है, और ऐसा करने में विफलता मानक III-D का उल्लंघन नहीं है सदस्यों को प्रोत्साहित किया जाता है, यदि मानदंडों को अपनाने के लिए दृढ़ता से प्रोत्साहित नहीं किया जाता है जीपीएस को अपनाने के कई महत्वपूर्ण कारण हैं, लेकिन कुछ विशिष्ट मुद्दों से भी कुछ फर्मों (विशेष रूप से छोटी कंपनियों और बिना पर्याप्त रिकॉर्ड के) के लिए कार्यान्वयन को चुनौतीपूर्ण बनाते हैं। इस समय, एक उद्योग-व्यापी आवश्यकता को बड़े संस्थानों के पक्ष में भेदभाव कहा जाता है, जो प्रदर्शन-माप मुद्दों पर अधिक से अधिक संसाधनों को समर्पित कर सकते हैं। एक बाद के खंड में, हम जीपीएस की आवश्यकताओं को बहुत अधिक विस्तार से संबोधित करेंगे। सीएफए संस्थान पुराने सीएफए इंस्टीट्यूट पीपीएस, जो उत्तर अमेरिकी मानकों (पीपीएस को अब एक सीवीजी, या जीआईपी के एक देश संस्करण के रूप में माना जाता है) को नष्ट करने की प्रक्रिया में है।कुछ कंपनियां मानक के अधिक कड़े सेट के अनुपालन को बढ़ावा देने के लिए पसंद करती हैं, जो पीपीएस है। जैसा कि वे अब भी हैं, पीपीएस और जीआईपी केवल विनम्र रूप से अलग हैं, मुख्य अंतर यह है कि जीपीएस ने ऐतिहासिक ट्रैक रिकॉर्ड (पीपीएस - 10 साल, जीआईपीएस - पांच साल) की समय आवश्यकता को आराम दिया है और वैकल्पिक परिसंपत्ति वर्गों के लिए आवश्यकताओं को समाप्त कर दिया है। सीएफए परीक्षा के लिए, जीआईपी लागू मानकों का परीक्षण किया जाता है।
मानक III-D
आवेदन करना है कि पीपीएस और जीआईपीएस के साथ अनुपालन स्वैच्छिक है, और मानक III-D के अनुपालन की आवश्यकता नहीं है हालांकि, GIPS के अनुपालन का दावा करने के लिए यह मानक का उल्लंघन है, एक मामले में जहां फर्म जीपीएस से हटना चुनता है। उदाहरण के लिए, जीआईपीएस को कम से कम एक संमिश्र में शामिल किए जाने वाले सभी शुल्क-भुगतान विवेकाधीन पोर्टफोलियो की आवश्यकता है। यदि कोई फर्म जीओएस के अनुरूप रखता है, तो भी वह समग्र प्रदर्शन की गणना में आउटलेटर्स को समाप्त कर देता है (जैसा कि यह लगता है कि डेटा आउटलेट्स और डेटा को कम प्रतिनिधि बनाते हैं), तो यह पूरी तरह से GIPS के अनुरूप नहीं है और यह बता कर स्वयं गलत तरीके से प्रस्तुत कर रहा है यही है वो। यदि, हालांकि, यह फर्म अपने साहित्य से अनुपालन जीआईपी को समाप्त करता है, तो वह मानक III-D का उल्लंघन नहीं करेगा।
प्रासंगिक तथ्यों का खुलासा करने में विफलता एक उल्लंघन होने की संभावना है हालांकि, निष्पादन डेटा की प्रस्तुति में उपयुक्त प्रकटीकरण सहित अक्सर इस मानक के उल्लंघन का सेवन करना होगा। आइए मानक III-D के उल्लंघन के हमारे पहले उदाहरणों पर वापस लौटें: निवेश परिणामों की सुवाह्यता के मुद्दे (पिछले संबद्धता से प्रबंधक के ट्रैक रिकॉर्ड का विज्ञापन) ग्राहक के लिए भ्रामक के रूप में देखा जाता है हालांकि, अगर किसी पिछला ट्रैक रिकॉर्ड को स्पष्ट रूप से प्रदर्शित किया जाता है तो (क्लाइंट के लिए इस मुद्दे को स्पष्ट करने के लिए उपयुक्त उपयुक्त खुलासे के साथ) (यह पिछले संबद्धता के लिए आवेदन करने के लिए लेबल है), तो सीएफए के सदस्य ने मानक और उल्लंघन में नहीं होगा इसी तरह, विपणन उद्देश्यों के लिए सिम्युलेटेड रिटर्न स्वीकार्य हैं, लेकिन तभी उचित खुलासे शामिल किए गए हैं, जैसे मॉडल का विकास कैसे किया गया है और इस तथ्य के साथ कि परिणाम प्रदर्शित किए जा रहे हैं, पूर्वव्यापी तरीके से लागू किए जा रहे हैं।
- इस मानक को लागू करने में प्रमुख शब्द अपने अंतिम वाक्य में पाया जा सकता है: "निष्पक्ष, सटीक और पूर्ण" निर्धारित करें कि क्या उल्लंघन हुआ है कभी-कभी कुछ व्यक्तिपरक होता है, लेकिन "निष्पक्ष, सटीक और पूर्ण" की भावना का उपयोग करके आप सीएफए परीक्षा में प्रस्तुत की गई परिस्थितियों को संभाल सकते हैं।
- कैसे अनुपालन करें
- जीपीएस दिशानिर्देश अपनाना
- या अधिक सटीक रूप से, अपनी फर्म को अपनाने के लिए प्रोत्साहित करें। ऐसा करना किसी भी उल्लंघन से बचने के लिए सबसे अच्छी प्रक्रिया होगी। हालांकि, जीआईपी के साथ पूर्ण अनुपालन बिल्कुल आवश्यक नहीं है, और पूर्ण अनुपालन की अनुपस्थिति में, जीआईपीएस के कुछ पहलुओं को अपनाने से लाभकारी होने की संभावना है।
- उपयुक्त प्रकटीकरण जोड़ें - यह स्पष्ट और स्पष्ट कर सकता है कि एक संभावित ग्राहक क्या देखता है (उदाहरण के लिए "सिम्युलेटेड" और "पिछले प्रबंधक से पोर्टेबल" क्या मतलब है?)
- दर्शकों के ज्ञान पर विचार करें - कुछ प्रस्तुतियों को अतिरिक्त स्पष्टीकरण की आवश्यकता होगी
- इसी तरह के पोर्टफोलियो का वर्तमान प्रदर्शन - यह एक एकल पोर्टफोलियो को संभावित परिणामों के प्रतिनिधि के रूप में पेश करने से बचा जाता है
- रिकॉर्ड बनाए रखें - यह स्पष्ट करता है कि प्रदर्शन कैसे निर्धारित किया गया था। यह समझना बुद्धिमान है कि जीपीएस की पूरी तरह से गोद लेने के लिए यह दिशा हो सकती है जिसमें उद्योग का नेतृत्व किया जाता है, और रिकॉर्ड किसी भी आवश्यक रूपांतरण में मदद करेगा।