सदस्य और उम्मीदवारों को सभी ग्राहकों के साथ निवेश विश्लेषण, निवेश की सिफारिशों को बनाने, निवेश की कार्रवाई करने, या अन्य व्यावसायिक गतिविधियों में शामिल होने के दौरान सभी ग्राहकों के साथ काफी हद तक निपटना चाहिए।
मानक III-B के पीछे तर्क उचित निष्पक्ष निपटने वाला मानक किसी के सबसे बड़े और सबसे लाभप्रद ग्राहकों की ओर झुकाव को दिखाने के लिए झुकाव का जवाब देता है इसके अलावा, यह स्टैंडर्ड (साथ ही लेन-देन की प्राथमिकता के संबंध में सूची में अगले एक) ग्राहक हितों से पहले स्व-ब्याज रखने की प्रलोभन को हाइलाइट करता है सीएफए इंस्टीट्यूट के लक्ष्यों में से एक का कहना है कि जनता के विश्वास का निर्माण और रखरखाव करना है। जो ग्राहक एक निवेश सलाहकार को भर्ती करते हैं, उन्हें यह भरोसा करने का अधिकार है कि उनके सलाहकार उनके खिलाफ भेदभाव नहीं करेंगे, क्योंकि वे छोटे खाते या कम स्थापित रिश्ते का प्रतिनिधित्व करते हैं
सबसे बड़ा और सबसे महत्वपूर्ण ग्राहकों को अधिक ध्यान प्राप्त करने की संभावना होने की संभावना है (शायद वे उन पर कंपनी के लोगो के साथ अधिक शर्ट प्राप्त करेंगे, या गोल्फ़ के अधिक पूरक दौर खेलेंगे), यह मानक इस मुद्दे पर केंद्रित है जो सबसे महत्वपूर्ण है: निवेश दृष्टिकोण में परिवर्तन का वास्तविक प्रसार और प्रतिभूतियों का वास्तविक व्यापार। जब निवेश पोर्टफोलियो में बदलाव किए जाते हैं, तो यह सुनिश्चित करने के लिए प्रक्रियाएं विकसित की जानी चाहिए कि हर ग्राहक, बड़े और छोटे, को काफी व्यवहार किया जाए।
मानक को यह अपेक्षा नहीं होती है कि सभी ग्राहकों को समान रूप से व्यवहार किया जाए ध्यान रखें कि एक अंतर है यदि कुल समानता मानक थी, तो इसका तार्किक रूप से मतलब होगा कि किसी भी निवेश में बदलाव (खरीदने के लिए खरीदने से कहते हैं) को एक साथ प्रकट किया जाना चाहिए। हजारों खातों के प्रबंधकों के लिए, यह करने के लिए व्यावहारिक सीमाएं हैं। दूसरी ओर, थोक ईमेल के माध्यम से एक बड़े समूह तक एक साथ पहुंचने की क्षमता के साथ, जो पहले संभवतः अव्यवहारिक रूप से देखा जा सकता था अंततः संभव हो सकता है। अभी के लिए, ईमेल-आधारित घोषणाओं में एक सीमा बनी हुई है: कुछ लोग अभी भी ईमेल का उपयोग नहीं करते हैं
मानक III-B (1) एक विश्लेषक की सिफारिशों (विशेष रूप से जब वे बदलते हैं) के प्रसार के साथ निष्पक्षता के मुद्दे को संबोधित करते हैं और (2) उन सिफारिशों पर वास्तविक व्यापार।
1।
सिफारिश में परिवर्तन - यह पहला हिस्सा विशेष रूप से किसी भी वित्तीय सेवा संगठन के अनुसंधान कार्य के भीतर उन लोगों को निर्देशित करता है जो पोर्टफोलियो का प्रबंधन करता है और / या ग्राहकों के लिए निवेश की सिफारिश करता है। यह एक "निवेश की सिफारिश" को परिभाषित करता है, जो किसी सुरक्षा को खरीदने, पकड़ने या बेचने के लिए व्यक्त की गई राय के रूप में परिभाषित करता है, और यह स्वीकार करता है कि बदलाव करने के लिए प्रारंभिक निर्णय और उस बदलाव के बारे में जनता की जागरूकता के बीच समय की एक अवधि है। इस समय के दौरान, उस परिवर्तन को सामग्री गैर-सार्वजनिक जानकारी के रूप में माना जाता है। मानक द्वितीय- ए किसी के व्यक्तिगत लाभ के लिए सामग्री गैर-सार्वजनिक जानकारी का उपयोग करने की गंभीरता पर चर्चा करता है इस मानक के प्रयोजनों के लिए, यह जानना महत्वपूर्ण है कि राय खुद ही सामग्री है (परिवर्तन का ज्ञान निवेश कार्रवाई को शीघ्र देगा) और गैर-सार्वजनिक (यह अभी तक कारोबार नहीं हुआ है); इसलिए, (ए) सूचना को गैर-सार्वजनिक रखने के लिए ध्यान रखा जाना चाहिए, जब तक (बी) जानकारी का प्रसार करने के लिए एक उचित प्रणाली का उपयोग किया जाता है।
गैर-सार्वजनिक जानकारी को वितरित करने के संभावित तरीकों में निम्न शामिल हैं:
एक विस्तृत शोध रिपोर्ट- परिवर्तन के लिए तर्क के सारांश के साथ, जो कुछ किया जा रहा है, संक्षेप में संक्षिप्त अपडेट करें
- अनुशंसित सूची से जोड़ना या हटाना, अतिरिक्त स्पष्टीकरण के साथ क्या वास्तव में जोड़ा गया था या
- मौखिक संचार
- 2
निवेश कार्य - यह दूसरा भाग पोर्टफोलियो प्रशासक और व्यापारियों पर निर्देशित है जो कोई भी परिवर्तन करेंगे। स्टॉक खरीदने और बेचने के लिए एक बड़े पार-बोर्ड आदेश को आरंभ करने से बाजार मूल्य प्रभावित हो सकता है; इस प्रकार, सुनिश्चित करने के लिए कि कोई खरीद (या बिक्री पर प्राप्त मूल्य) के लिए भुगतान की गई कीमत, खातों के किसी भी समूह के खिलाफ भेदभाव नहीं करता है, यह सुनिश्चित करने के लिए प्रक्रियाएं होनी चाहिए। दूसरे शब्दों में, ट्रेडों को कैसे रोकेंगे - खरीदा और बेचा जाने वाला एक बड़ा हिस्सा - आवंटित किया जाए? एक प्रक्रिया व्यक्तिगत फर्म की परिस्थितियों पर आधारित होती है, लेकिन यह प्रक्रिया (ए) निष्पक्ष और (बी) स्पष्ट रूप से प्रकट की जानी चाहिए ताकि ग्राहकों को सूचित निर्णय लेने का मौका दिया जा सके। प्रारंभिक सार्वजनिक प्रसाद के साथ निष्पक्षता
प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश या आईपीओ में भाग लेने का मौका, इस मानक के संबंध में सबसे अधिक ध्यान प्राप्त करता है, क्योंकि यह प्रक्रिया है जिसमें निष्पक्षता का मानक प्राप्त होने की संभावना है सबसे बड़ी परीक्षा कैसे एक दलाल या सलाहकार एक हॉट इश्यू (एक आईपीओ जो द्वितीयक बाजार में एक प्रीमियम पर ट्रेड करता है, इस मुद्दे की मांग के असंतुलन के कारण) के साथ एक विशेष महत्व है, क्योंकि गर्म मुद्दों के साथ दलाल मूल रूप से प्राप्तकर्ताओं को सौंप रहा है स्वचालित लाभ प्रलोभन सबसे महत्वपूर्ण ग्राहकों के लिए आसान मुनाफा सौंपना है - लोगों को सबसे राजस्व के साथ फर्म प्रदान करते हैं। हालांकि, ग्राहकों के लिए निष्पक्षता और वफादारी का एक मानक इन प्रतिभूतियों के वास्तविक वितरण के लिए आईपीओ वितरण की आवश्यकता है।
परीक्षा में, उन मामलों पर विचार करने के लिए तैयार रहें, जिनपर आईपीओ का भुगतान किया जा रहा है। इसका मतलब है कि ब्रोकर के मुकाबले अधिक शेयरों का अनुरोध किया गया है। यदि यह स्थिति सामने आती है, तो "प्रो राता" शब्द का पता करें यह शब्द एक लैटिन वाक्यांश है जिसका अर्थ है "अनुपात में" एक आधिकारिक आईपीओ के साथ, एक दलाल एक निष्पक्ष आवंटन प्रणाली के आधार पर शेयरों को आवंटित करेगा। यह भी याद रखना महत्वपूर्ण है कि सीएफए सदस्य व्यक्तिगत उपयोग के लिए (या तत्काल परिवार के उपयोग) शेयरों को छोड़ने के लिए बाध्य है ताकि क्लाइंट की रुचियों को पहले स्थान पर रखने के लिए एक मानक को बनाए रख सकें
मानक III-B
केस स्टडीज को लागू करना जो इस मानक का परीक्षण करते हैं वह उन स्थितियों में विश्लेषकों को रखता है, जहां वे दूसरे समूह के पक्ष में पक्षपात दिखाना चाहते हैं। कार्रवाई के उचित तरीके का निर्धारण करने में, पूछें कि क्या व्यक्ति के कार्यों में किसी भी तरह से फर्म के क्लाइंट बेस के किसी भी उप-समूह के विरुद्ध भेदभाव होता है। इस मानक का परीक्षण करने वाले सीएफए परीक्षा प्रश्नों की अपेक्षा करने के लिए कुछ अधिक सामान्य स्थितियों को नीचे वर्णित किया गया है।
1।
अभी तक प्रकाशित अनुसंधान रिपोर्ट की सामग्री का पूर्वावलोकन करना - एक उद्योग विश्लेषक अपने क्षेत्र में एक मान्यता प्राप्त कंपनी के बारे में उत्साहित है और वह शेयर खरीदने के लिए एक रिपोर्ट तैयार करने की प्रक्रिया में है।वर्तमान में रिपोर्ट की जांच वास्तविक रूप से की जा रही है और यह गैर-सार्वजनिक जानकारी है, लेकिन तथ्य-जांच प्रक्रिया के बाद सभी ग्राहकों को यह भेजा जाएगा। एक महत्वपूर्ण ग्राहक कॉल और विश्लेषक पूछता है कि वह वर्तमान में क्या शोध कर रही है। इस मामले में, अगर वह ईमानदारी से उत्तर देते हैं, तो यह मानक तृतीय-बी का उल्लंघन है, यह देखते हुए कि नई खरीदारियों की सिफारिश के वितरण के लिए फर्म की उचित और परिभाषित प्रक्रिया है। उन्हें बस ग्राहक को यह बताने की ज़रूरत होगी कि एक नई शोध रिपोर्ट प्रकाशन की प्रतीक्षा कर रही है और जल्द ही वितरित किया जाएगा, और ग्राहक को इसे प्राप्त करने के बाद उसे चर्चा करने में खुशी होगी। 2।
रिपोर्ट तैयार करने का समय नहीं है - एक अन्य उद्योग विश्लेषक के पास विशेष चिकित्सा-उपकरणों की कंपनी पर एक खरीद दर्ज़ा है, और वह सामान्य रूप से इस उद्योग पर एक अग्रणी वॉल स्ट्रीट विशेषज्ञ और इस कंपनी को विशेष रूप से माना जाता है। उनका प्रारंभिक अध्ययन कड़ाई से विस्तृत किया गया था, लगभग 50 पृष्ठों की लंबाई और दो महीने की तैयारी के उत्पाद। प्रत्येक महीने, उसकी फर्म एक सिफारिश सूची प्रकाशित करती है (जहां यह स्टॉक पिछले वर्ष सूचीबद्ध है), इसके बाद कंपनी टिप्पणियां सूची प्रकाशित होने के कुछ दिन पहले, वह सीखता है कि एफडीए अनुमोदन के लिए इंतजार करने वाली पाइप लाइन में प्रमुख उत्पादों में से एक अनिश्चित काल तक विलम्ब हो जाएगा, जिससे विश्लेषक उसके मौलिक मामले पर सवाल उठाएगा। वह एक पदोन्नति की सिफारिश पर स्विच करता है, लेकिन निष्कर्ष निकाला है कि उसके पास अपने कठोर शोध मानकों के अनुरूप एक रिपोर्ट तैयार करने के लिए पर्याप्त समय नहीं है, इसलिए वह अतिरिक्त टिप्पणी और अनुरोधों को अस्वीकार कर देता है कि उनका सारांश प्रकाशन से बाहर रखा गया है एक म्यूचुअल फंड मैनेजर के साथ एक सम्मेलन कॉल में जो स्टॉक का सबसे बड़ा मालिक है, वह इंगित करता है कि वह मूल सिद्धांतों में बदलाव के कारण इसकी सिफारिश नहीं कर रहा था, लेकिन यह रिपोर्ट को एक साथ रखने के लिए कुछ समय की आवश्यकता होगी। फंड मैनेजर तुरंत उसकी पूरी स्थिति बेचता है क्या यह क्रिया उल्लंघन है? विश्लेषक मानक III-B, निष्पक्ष व्यवहार के उल्लंघन में है मानक के अनुसार, उन्हें यह समझना आवश्यक है कि उनकी राय सामग्री की जानकारी के रूप में गिना जाती है, और यदि उन्होंने एक परिवर्तन किया है, तो उन्हें फर्म के मासिक प्रकाशन में कारणों का एक सारांश शामिल करना आवश्यक है। वह बाद में उस कठोरता के साथ अनुवर्तन कर सकता था जिसे वह जरूरी समझता था। म्यूचुअल फंड मैनेजर के लिए, वह स्टैंडर्ड वी-ए, रिजॉसिबल बेसिस का उल्लंघन करती है, क्योंकि वह विस्तृत कारणों को जानने के बिना स्टॉक में कारोबार कर रही है। उल्लंघन से बचने के लिए, उसे रिपोर्ट प्रसारित करने के लिए इंतजार करना होगा।
3।
अंततः मांग की तैयारी - एक ऐसा मामला लें जहां एक ब्रोकरेज ब्रांड खरीदने के बारे में एक नया खरीदने की सिफारिश है इस ब्रोकरेज के प्रमुख व्यापारी समाचार के बारे में सीखते हैं और प्रकाशन के एक सप्ताह पहले खुले बाजार में शेयरों के एक बड़े ब्लॉक को खरीदते हैं, जिससे यह आश्वासन लगाया जा सकता है कि कंपनी के ग्राहकों के बीच इस कंपनी के शेयरों की बहुत मांग होगी। कंपनी को अनुशंसित करने के लिए एक छोटा-कैप स्टॉक होता है जो कम कारोबार होता है, इसलिए यदि चलन नहीं करता है तो चलनिधि के मामले हो सकते हैं। फर्म पॉलिसी के बाद, पोर्टफोलियो प्रशासक ईमानदारी से शेयरों को आवंटित करेगा और हर किसी को एक ही कीमत देगा।हालांकि, यह मामला मानक III-B का स्पष्ट उल्लंघन है। इसके अलावा, यह सीएएफए परीक्षा में दिखने वाली चाल का एक उदाहरण है; उदाहरण में एक संकेत है कि समर्थक आवंटन का इस्तेमाल किया गया था ताकि एक परीक्षा लेने वाला एक उचित आवंटन प्रक्रिया को लागू किया जा रहा हो, जो इस तथ्य को अस्पष्ट कर सकता है कि व्यापार स्वयं अनैतिक था वास्तव में, ब्रोकरेज को अपनी नई सिफारिश का प्रचार करने के लिए सख्त नीतियों का पालन करना चाहिए और यह एक शोध रिपोर्ट के आगे व्यापार करने के लिए कभी भी लागू नहीं होगा। ऐसा व्यापार केवल सीएफए संस्थान के मानक का उल्लंघन नहीं है; तथ्य यह हुआ कि ऐसा हुआ जब एसईसी का ध्यान आकर्षित करने की संभावना है 4।
आईपीओ का आवंटन - एक पोर्टफोलियो प्रबंधक को कभी-कभी अपनी फर्म की आईपीओ अंडरराइटिंग गतिविधियों तक सीमित पहुंच प्राप्त होगी। शेयर की संख्या इस मुद्दे की बाहरी मांग के मुताबिक भिन्न होती है, लेकिन प्रबंधन के तहत खातों की तुलना में इन आईपीओ आवंटन आम तौर पर कम हैं। पूरे बोर्ड की रकम आवंटन को सार्थक बनाने के लिए यह पर्याप्त शेयर नहीं है, क्योंकि यह सभी पोर्टफोलियो में एक तुच्छ स्थिति के रूप में समाप्त होगा। नतीजतन, यह प्रबंधक केवल जब तक उन्हें अपने सबसे बड़े ग्राहकों को आवंटित करके उन्हें प्राप्त करता है, इन शेयरों का निपटारा करता है। दुर्भाग्यवश, इस तरह से आवंटित करके वह मानक III-B का उल्लंघन कर रही है, क्योंकि वह व्यवस्थित रूप से सबसे बड़े पोर्टफोलियो का समर्थन करती है (i। छोटे खातों को कभी मौका नहीं मिलता)। यह देखते हुए कि एक प्रो रेटा प्रक्रिया प्रक्रिया हमेशा व्यावहारिक नहीं है, स्टैंडर्ड का पालन करने का सबसे अच्छा तरीका आईपीओ प्रतिभागियों को पूरे ग्राहक सूची से बेतरतीब ढंग से चुनना और एक चक्र स्थापित करना है जहां हर किसी को फिर से चुना जाने से पहले भाग लेना चाहिए। 5।
ईमेल के माध्यम से अधिसूचना - एक प्रबंधक और सीएफए चार्टरधारक अपने ग्राहकों को काफी अच्छी तरह से व्यवहार करना चाहते हैं और व्यावसायिक आचरण के मानकों का पालन भी करना चाहते हैं। वह अपनी पूर्ण सेवा ब्रोकरेज फर्म द्वारा प्रकाशित एक नई खरीद की सिफारिश की एक थोक ईमेल अधिसूचना तैयार करता है। ई-मेल के दो दिन बाद, वह विवेकाधीन खातों के लिए एक ब्लॉक व्यापार रखता है और उन नोडिसेचरिशन खातों के लिए जो उन्हें ब्याज की सूचना देते हैं क्या यह प्रक्रिया मानक III-B द्वारा आवश्यक निष्पक्षता सिद्धांत का उल्लंघन करती है? हालांकि ईमेल द्वारा सभी के साथ पूरी तरह से संवाद करना अच्छा होगा, और यह आश्वस्त होना चाहिए कि हर कोई अपना ईमेल पढ़ता है, वास्तविकता यह है कि कुछ लोगों के पास ईमेल पहुंच नहीं है नतीजतन, इस तरह की सिफारिश को गैर-ईमेल क्लाइंट के साथ भेदभाव करते हैं और मानक पर उचित व्यवहार का उल्लंघन करती है। पालन करने के लिए, प्रबंधक को सबसे पहले 'घोंघे मेल' की सिफारिश पूरी क्लाइंट सूची में करने की आवश्यकता होगी। कैसे अनुपालन करें
किसी विशेष अनुपालन कार्यक्रम उस फर्म में मौजूद अद्वितीय कारकों का एक कार्य होने जा रहा है, जैसे कि इसका आकार और उन गतिविधियों का दायरा जिसमें यह शामिल है। हालांकि, सभी प्रक्रियाएं निष्पक्षता के सामान्य सिद्धांत को साझा करने जा रही हैं और उन प्रक्रियाओं का विकास करती हैं जो किसी दूसरे समूह के ग्राहकों के व्यवस्थित भेदभाव से बचें।
पुस्तिका इस अनुपालन कार्यक्रम को विकसित करने के लिए कई उपयुक्त सुझाव देती है जो इस मानक के इरादे का पालन करता है:
- - उल्लंघन का परिणाम इस तथ्य से होता है कि एक विश्लेषक को ऐसे समय के लिए एक नया विचार गुप्त रखने की आवश्यकता होती है कि लीक का विकास हो। लंबी और विस्तृत रिपोर्ट के लिए, फ्लैश सारांश की पेशकश करें
- - दो दिनों में 50 पृष्ठों की रिपोर्ट को फिर से लिखने की उम्मीद नहीं की जा सकती है हालांकि, एक सिफारिश बदलने से सामग्री गैर-सार्वजनिक जानकारी तैयार होती है। इस तरह की सूचना सप्ताह के लिए आयोजित होने के लिए जरूरी नहीं है, जबकि आवश्यक श्रम को रिपोर्ट सही लिखने के लिए किया जाता है एक संक्षिप्त फ्लैश सारांश जिसमें सार और निष्कर्ष शामिल हैं, प्लस एक संकेत है कि श्रमसाध्य, विस्तृत रिपोर्ट प्रगति पर है, पूर्ण प्रकटीकरण के नैतिकता का पालन करने के लिए पर्याप्त है। पूर्व प्रसार के लिए दिशानिर्देश स्थापित होना चाहिए
- - यह बीमा करने का है कि जिन लोगों को इस जानकारी तक पहुंच है, वे मानकों के बारे में जानते हैं। सभी को समान रूप से संभव के रूप में सूचित करें
- - उदाहरण के लिए, एक बड़ी ब्रोकरेज यह सुनिश्चित कर सकता है कि सभी शाखाओं को उसी दिन नए शोध प्राप्त हो। प्रतिबंधित व्यापार
- - जब तक सभी ग्राहकों को नई सिफारिश प्राप्त करने का उचित मौका नहीं है, तब तक व्यापार न करें उदाहरण के लिए, मेलिंग के बाद दो से तीन व्यावसायिक दिनों के लिए कोई ट्रेड नहीं रखें व्यापार आवंटन के लिए एक उचित प्रक्रिया का विकास करना
- - कुछ सामान्य तत्वों में ये शामिल हो सकते हैं: सभी आदेश दिनांक और समय-मुहर होना चाहिए।
- मुहर लगी समय के आधार पर पहले / पहले बाहर के आधार पर कोई प्रक्रिया करें।
- ब्लॉक ट्रेडों को एक ही निष्पादन मूल्य और कमीशन प्राप्त होता है।
- आंशिक रूप से निष्पादित ब्लॉकों को समर्थक आवंटित किया जाना चाहिए।
- - आवंटन की प्रक्रिया व्यवस्थित (ईपी प्रो राटा, यादृच्छिक ड्रा) होनी चाहिए और पक्षपात के आधार पर नहीं। शेयरों को रोक न डालें
- - निजी खातों के लिए गर्म मुद्दों में शेयरों को रखने से, किसी भी इच्छुक ग्राहकों को छोड़कर, और सार्वजनिक रूप से वितरित करने के लिए सही प्रयास करें। खुलासा करें
- - ग्राहकों को व्यापार आवंटन प्रक्रियाओं का खुलासा करें खातों की समीक्षा व्यवस्थित रूप से
- - एक पर्यवेक्षक या अनुपालन अधिकारी एक प्रक्रिया विकसित कर सकते हैं जो बताता है कि कुछ खातों को तरजीही उपचार दिया जा रहा है - उदाहरण के लिए, चाहे कुछ खातों में व्यापार निष्पादन औसत से बेहतर हो, या कुछ खाते लगते हैं उम्मीद की जाएगी कि तुलना में एक गर्म आईपीओ में अधिक शेयर प्राप्त करने के लिए सेवा के स्तरों की उपस्थिति का खुलासा करें
- - कई संगठन विवेकाधीन और नैन्सीस्रीशन सलाहकार सेवा प्रदान करते हैं, लेकिन उन खातों में मतभेदों के कारण, उन्हें पहले विवेकाधीन खातों में कार्रवाई करने के लिए व्यावहारिक कारणों के लिए आवश्यक हो सकता है, इससे पहले कि वे nondiscretionary खातों के भीतर एक ही कार्रवाई करते हैं विवेकाधीन खाते प्रीमियम से भुगतान कर रहे हैं, इसलिए ऐसी प्रक्रिया भेदभावपूर्ण नहीं है; हालांकि, ग्राहकों को इस अभ्यास से पूरी तरह अवगत होना चाहिए।